在日益变化的$7.5万亿/天的货币交易市场中，苹果公司和Alphabet Inc. 正坐拥分别高达$1350亿和$600亿的外汇衍生品，部分用于对冲其在多个市场中的货币波动。相比之下，全球聚焦货币的对冲基金总额仅为$780亿。这些巨大的数字揭示了近年来市场的巨大转变。如今，华尔街的大银行越来越多地要求其货币交易员服务于全球最大的公司，寻求更稳定、周期性的费用。
在过去的五年中，世界五大银行的企业货币业务收入已经跃升约30%。而对于前50大银行来说，它现在平均占所有货币收入的一半以上。这一变化部分归因于新的法规，这些法规迫使贷款机构在全球金融危机后削减了它们为世界最大资产管理公司提供的货币交易服务。
当美国最大的银行在周五开始报告第三季度收益时，预计像高盛集团和摩根士丹利这样的华尔街巨头将发布与交易固定收益、货币和商品产品相关的收入的陡峭下滑。与此同时，长期专注于为世界最大公司提供外汇服务的美国银行和花旗集团预计将在这些收入上发布小幅增长。
波动性衰退
今年，由于货币交易部门面临市场波动性下滑的挑战，专注于企业销售的转变获得了新的推动力，该波动性在上半年压缩了行业总收入的15%。这种下降部分反映了2022年是一个异常情况的事实，当时中央银行的利率上调和俄罗斯入侵乌克兰增加了波动性。“交易量下降了，”美国银行的外汇和新兴市场宏观交易全球负责人Carlos Fernandez-Aller说。“今年人们不太热衷于交易外汇。”但无论市场和经济周期如何，公司通常都有对一定部分货币敞口进行对冲的任务。这为银行交易部门创造了一个缓冲，因为他们过去的业务已经慢慢减少。
今年，尽管外汇市场整体回撤，来自企业客户的系统性订单仍保持稳健。
以苹果为例：其衍生品账本已从十年前维持的投资组合增加了两倍多。苹果首席财务官Luca Maestri在8月份对分析师说：“这对公司来说是正确的方法，它最小化了货币运动带来的必然波动。这是一个非常大而且我会说非常有效的对冲计划。”
市场结构发生了转变
电子交易的开始也改变了格局，使银行更难保留来自基金经理的业务。多交易商平台的崛起使资产管理者能够在几家银行之间比较和比较价格，而较新的金融科技平台已经削减了交易成本并夺取了市场份额。然而，吸引银行增加企业客户份额的不仅仅是订单的一致性，而且还有更高的利润空间。由于企业客户通常依赖其银行提供多种服务，如借款、债务发行或咨询，因此四处寻找更便宜的外汇定价的相对利益较小。
此外，公司通常有财政政策，只允许使用某些银行。企业财务协会的副总监Naresh Aggarwal说：“这并不总是关于谁提供最便宜的价格。”而是“谁会为我提供最好的整体服务。”在这个外汇交易的新时代，尽管它看起来更加稳重，但它并没有完全消除其争议的遗产。
德意志银行和高盛都因与公司提供货币服务的销售实践受到了批评和审查。一些客户辩称，银行家向他们出售了他们不理解的复杂产品。在这个不断变化的市场格局中，银行和公司如何平衡风险和收益，将是一个持续的话题。
本报告仅供参考之用，不应被视为任何特定公司或财经话题的完整信息来源。本报告中提供的所有信息均基于公开可用资料和第三方来源，并被认为是可靠的；但是，我们不能保证其准确性和完整性。我们不对此报告中包含的信息的准确性或完整性作出任何明示或暗示的保证或声明，且本报告不能替代读者的独立调查和明智判断。我们不对因使用本报告或其内容而产生的任何直接、间接或后果性损失承担任何责任。本报告不应被解释为出售或招揽购买任何证券的提议或邀请。过去的表现并不预示未来的结果。读者不应仅根据本报告作出投资决策，而应咨询自己的财务顾问。
Comments